第60章 谎言跟模型
第60章 谎言跟模型 (第1/2页)11月10日，周六晚。
洛斯阿尔托斯山，伊森·陈的家。
这不是普通住宅，而是一座现代主义风格的庄园，玻璃与混凝土的巧妙组合，俯瞰整个矽谷的夜景。客厅里，十几位客人端着酒杯，三三两两地交谈。
陆辰跟着伊森走进来，立刻感受到一种不同的氛围....不是华尔街的急功近利，而是矽谷的技术乐观主义。
安东尼·陈五十出头，身材保持得很好，穿着休闲衬衫和卡其裤，笑容儒雅。他是矽谷知名的早期风投，投资过几家後来上市成功的科技公司。
「陆辰，伊森经常提起你。」安东尼握手，「说你比他更像风投....冷静，理性，善於发现别人看不到的风险。」
「过奖了。」陆辰礼貌地说。
「听说你对CFC有独到见解？」安东尼递给他一杯气泡水，「不喝酒吧？高中生。」
「不喝，谢谢。」陆辰接过水杯，「关於CFC，我只是看数据。」
「数据很多人看，」安东尼意味深长地说，「但能看出趋势的少。尤其在这种...集体狂欢的时候。」
他带着陆辰走到落地窗前，指着窗外璀璨的矽谷夜景：「你看，这片土地，过去二十年创造了多少财富神话。网际网路泡沫破了一次，但很快又起来了。所以很多人相信，金融市场的调整也一样....短暂下跌，然後创新高。」
「您相信吗？」陆辰问。
安东尼沉默片刻：「我投资科技，是基於技术突破和市场需求。但金融那是另一套逻辑。杠杆，衍生品，预期自我实现...那个世界，我不完全懂。」
他转身看着陆辰：「但我知道，当计程车司机都在谈论股票的时候，就该小心了。当房产经纪人都在炒房的时候，就该离场了。这是常识，但在泡沫中，常识是最稀缺的东西。」
陆辰点头。
「我听说你做空了CFC。」安东尼压低声音，「勇气可嘉。但接下来呢？打算什麽时候平仓？」
陆辰没有直接回答：「等到市场承认现实的时候。」
「什麽时候是现实？」
「当价格反映价值的时候。」陆辰说，「现在CFC的股价，还假设公司能活下来。但在我看来，它已经死了，只是还没倒下。」
安东尼眼神一凛：「这麽严重？」
「它的商业模式建立在房价永远上涨的假设上。」陆辰说，「现在假设破了，模型就全错了。而纠正错误的过程，会很痛苦。」
这时，一个声音插进来：「说得太好了。」
两人转头，看到一位华裔女性，穿着简洁的黑色连衣裙，戴着细框眼镜，身材高挑，气质知性。
「秦静，我侄女。」安东尼介绍，「斯坦福金融工程博士生，刚通过博士答辩。小静，这是陆辰，伊森的同学。」
秦静伸出手，笑容温婉但眼神敏锐：「陆辰？伊森说你对金融衍生品有惊人理解，我还以为他夸张了。」
「过奖了。」陆辰握手，感受到对方手指的力度。
「我刚才听到你说CFC的模型全错了，」秦静说，「能具体说说吗？」
陆辰看了安东尼一眼，後者点头示意他说。
「CFC的风险模型，假设不同地区的房价相关性很低。」陆辰说，「所以他们认为，把全国各地的贷款打包，就能分散风险。但事实上，当整个国家的信贷条件收紧，利率上升，经济放缓时，所有地区的房价会同时下跌。相关性在危机中会趋近於1。」
秦静眼睛亮了：「这正是我博士论文的核心观点....传统风险模型在极端事件中的失效。你从哪里学到这些的？」
「自己看书。」陆辰简短回答。
「哪些书？」
陆辰报了几个金融工程和风险管理的经典教材。
秦静点头：「都是好书。但书上不会告诉你，华尔街的模型故意低估了相关性，因为那样能让更多MBS拿到AAA评级，好卖出去。」
陆辰看着她：「你知道？」
「我在高盛量化研究部实习过两个月。」秦静说，「亲眼见过他们怎麽调整参数，让产品满足评级要求。那之後，我就决定读博，研究模型背後的谎言。」
安东尼笑着插话：「小静是理想主义者，想用学术改变世界。」
「改变不了世界，」秦静推了推眼镜，「但至少能看清世界是怎麽运行的。」
她转向陆辰：「周日斯坦福的讲座，你去吗？」
「去。」
「那结束後我们聊聊？我对你的观点很感兴趣。」
「好。」
秦静留下联系方式後，去和其他客人交谈了。安东尼看着她的背影，对陆辰说：「小静很聪明，但有时太较真。金融这个行业，太较真的人容易受伤。」
「但不够较真的人，容易破产。」陆辰说。
安东尼笑了：「有道理。对了，如果你将来有兴趣，毕业後可以来我的基金实习。我们需要你这种...清醒的人。」
「谢谢，我会考虑。」
那晚，陆辰在沙龙上见到了形形色色的投资人：有坚信科技能解决一切问题的乐观派，有担心泡沫破裂的谨慎派，还有几个已经在悄悄做空金融股的对冲基金经理。
他们交谈，争论，交换名片。
陆辰大多时候在听，偶尔发言，总是切中要害。
离开时，秦静特意过来送他：「周日见。」
「周日见。」
回家的路上，陆辰看着车窗外矽谷的灯火。
「这里的人相信技术，相信创新，相信未来。但金融系统的崩溃，不会因为矽谷的乐观而停止。」
11月11日，周日。
史丹福大学经济系，最大的阶梯教室座无虚席。学生，教授，业界人士，甚至还有几个记者。
戴维·罗斯博士站在讲台上，身後的PPT标题是：「次贷危机：传导机制与系统韧性」。
他花了四十分钟，用严谨的模型和优雅的图表，阐述了主流观点：
次贷危机本质上是流动性危机，而非偿付能力危机。
美联储的及时干预已经缓解了流动性压力。
金融系统有足够的资本缓冲吸收损失。
房价下跌是健康的调整，有利於长期稳定。
美国经济的基本面依然稳健。
结论：「虽然短期内会有阵痛，但美国金融系统的韧性和美联储的应对能力，将确保危机不会演变为系统性崩溃。」
掌声响起，礼貌但热烈。
提问环节开始。
第一个问题来自一个商学院教授，关於货币政策传导机制。
第二个问题来自一个基金经理，关於监管改革的方向。
第三个问题————
陆辰举手。
工作人员把话筒递给他。
「罗斯博士，」陆辰的声音通过音响传遍教室，平静而清晰，「您的模型假设房价下跌幅度不超过15%。但根据Case—Shiller房价指数，部分区域已经下跌超过20%，且下跌速度在加快。」
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