第73章 评级之刃
第73章 评级之刃 (第2/2页)伊森·陈在图书馆找到陆辰，在他对面坐下，压低声音：「马库斯连续请假三天了。」
陆辰从书本上擡起头。
「我父亲听说了，」伊森说，「他父亲可能被裁。贝尔斯登旧金山办公室已经开始优化人员结构，常务董事以上，业绩不达标的....
，，他没说完，但陆辰懂了。马库斯的父亲管理的基金重仓贝尔斯登证券，业绩不可能达标。
「丹尼尔呢？」陆辰问。
「他也请假了，」伊森说，「但原因不同....他父亲让他待在家里，不要来学校。好像是有记者在打听贝尔斯登员工家属的情况。」
陆辰沉默。前世的记忆里，金融危机爆发时，确实有记者蹲守在华尔街投行员工的住宅区外，拍摄他们抱着纸箱回家的落魄画面。那些照片会成为报纸头条，加剧市场的恐慌。
「陆辰，」伊森犹豫了一下，「我父亲想请你周末来家里吃饭。他有几个问题想请教。」
「请教不敢当，」陆辰说，「交流吧。」
伊森点头，起身离开。走了几步，又回头：「你知道吗，马库斯家可能要从帕罗奥图搬走了。他们家的房子....挂了出售牌。」
「嗯..
」
傍晚六点，陆家晚餐。
电视静音，但屏幕上是CNBC的收盘总结。贝尔斯登最终收於60.20美元，单日跌幅8.5%。
陈美玲做了四菜一汤，但三个人吃得都不多。
「小辰，」陆文涛放下碗，「今天穆迪的评级，影响真有那麽大吗？」
陆辰擦了擦嘴，起身拿来一张纸和一支笔。他在纸上画了一个简单的示意图。
「爸，妈，你们看，」他指着图，「假设贝尔斯登和高盛签了一个衍生品合约.....比如信用违约互换。合约里通常有条款：如果贝尔斯登的评级降到某一水平，比如从A降到BBB+，就需要向高盛追加抵押品。」
他在图上标注：「假设需要追加10亿美元抵押品。贝尔斯登现在手头的现金和高流动性资产有多少？财报显示大约180亿。但那是三个月前的数据，现在可能更少。」
「如果拿不出10亿呢？」陈美玲问。
「那就必须卖资产换现金，」陆辰说，「但现在市场恐慌，卖资产会打很大折扣。可能价值15亿的资产，只能卖12亿。而且卖资产的行为本身会向市场传递一个信号：贝尔斯登缺钱了。」
他在图上画了一个圈：「信号导致更多交易对手要求追加抵押品，需要卖更多资产，资产价格进一步下跌.....这就是死亡螺旋。」
陆文涛盯着那张图，工程师的思维让他立刻理解了其中的逻辑闭环。就像晶片设计里的正反馈电路....一旦启动，就会自我加强，直到系统崩溃。
「那....贝尔斯登宣布的300亿美元流动性支持呢？」陈美玲想起下午的新闻，「说获得了多家银行的承诺。」
陆辰摇头：「妈，你仔细看公告的措辞....已获得多家银行承诺的流动性支持。但没有说具体是哪几家银行，没有说这些钱什麽时候可以动用，没有说需要什麽条件。」
他调出新闻原文：「这种模糊的公告，通常意味着：银行们答应在必要时考虑提供帮助，但还没签任何正式协议。就像你说我朋友答应借我钱，但朋友没说什麽时候借，借多少，要不要利息。」
陆文涛明白了：「所以这是....安慰剂？」
「比安慰剂更糟，」陆辰说，「这是绝望的信号。真正拿到钱的公司，会大张旗鼓地宣布细节，提振信心。只有拿不到钱的公司，才会发这种模糊的公告。」
餐厅安静了。窗外，帕罗奥图的夜色温柔，路灯一盏盏亮起。但在纽约，在伦敦，在香港，无数交易员，分析师，投资者正在解读这份公告，得出同样的结论。
贝尔斯登，开始撒谎了。
而当一个公司开始撒谎时，通常意味着真相太可怕，说不出口。
晚上九点，米勒家书房。
亚历克斯·米勒刚结束和最大投资人的电话会议。对方管理着一个矽谷科技高管的家族基金，投资了阿特拉斯资本500万美元。
电话里的质问还在耳边回荡：「单周净值下跌15%，亚历克斯，你的策略到底是什麽？抄底？越抄越亏！」
亚历克斯解释市场波动，解释评级下调的过度反应，解释贝尔斯登的基本面依然稳固。但对方的回覆很简单：「我给你一个月。如果净值再跌10%，我赎回全部。」
全部。500万美元。
阿特拉斯资本总规模1.2亿美元，500万不算多。但如果这个投资人赎回，其他投资人会跟进。就像多米诺骨牌。
莉兹端着热牛奶走进书房，看见丈夫瘫坐在椅子上，领带松开，头发淩乱。
「亚历克斯....
「别说话，」亚历克斯擡手制止，「让我想想。」
他盯着电脑屏幕。贝尔斯登60美元，雷曼兄弟52美元，房利美34美元....所有持仓都在跌。他的基金用了5倍杠杆，这意味着下跌的效应被放大5倍。
单周净值下跌15%，但持仓本身只跌了3%。杠杆的威力。
「我们应该降杠杆，」莉兹轻声说，「把杠杆降到3倍，甚至2倍。」
「现在降杠杆？」亚历克斯苦笑，「现在降杠杆等於在最低点卖出最好的资产。不行。」
「可是....
"
「没有可是！」亚历克斯猛地站起，声音提高，「莉兹，你不懂！这是战争！现在退缩就全完了！我们必须坚持，必须相信自己的判断！」
他喘着气，眼睛发红：「约瑟夫·刘易斯买了8亿，詹姆斯·凯恩买了2亿，比尔·米勒还在持有....这些人都是傻子吗？他们看到的是我们看不到的价值！」
莉兹看着他，眼泪无声滑落。她想起2001年9·11後那个夜晚，亚历克斯从纽约打来电话，声音颤抖但坚定：「莉兹，我没事。但这个世界变了，我们需要改变。」
那时她爱他的坚韧。现在，她害怕他的固执。
「亚历克斯，」她擦掉眼泪，「如果....如果我们错了呢？」
这个问题，她问过很多次。亚历克斯每次都回答：「我们不会错。」
但这次，他沉默了。
很久之後，他说：「莉兹，如果我们现在认错，我们就失去了一切....事业，名誉，这个家。如果我们坚持下去，至少还有希望。」
他走到窗前，看着外面安静的街道：「你知道我最怕什麽吗？不是亏钱，是多年以後回头看，发现自己离成功只差一步，却因为恐惧放弃了。
莉兹走到他身边，握住他的手。他的手很冷，在微微发抖。
「我信你，」她轻声说，「无论结果怎样。」
亚历克斯抱住她，抱得很紧，像溺水者抱住浮木。
深夜十一点。
陆辰躺在床上，没有睡意。他打开手机，看到一条新闻推送：「贝尔斯登发言人拒绝对穆迪评级行动发表评论，但重申公司资本充足，流动性稳健。」
「标准的公关辞令。」
「当一家公司开始重复资本充足，流动性稳健时，通常是因为所有人都不信了。
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